掌乐策略
【导读】央行将开展7000亿元买断式逆回购操作
中国基金报记者 张玲
11月4日，央行官网发布消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。
东方金诚首席宏观分析师王青分析，11月将有7000亿元3个月期买断式逆回购到期。由此，央行11月5日开展的7000亿元买断式逆回购操作掌乐策略，意味着11月3个月期买断式逆回购等量续作。
王青认为，11月还有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行11月还会开展一次6个月期买断式操作，估计加量续作的可能性比较大。这意味着11月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第6个月向市场注入中期流动性。
中信证券首席经济学家明明指出，同一时段央行发布2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况，其中显示公开市场操作国债买卖规模为200亿元。在10月27日2025金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜提及国债买卖恢复后市场对于央行买债存在较大期待。本次操作实现200亿元净买入，一方面净买入的操作模式体现了央行呵护流动性市场和稳定债市预期的操作目标，另一方面200亿元较低的净买入规模，也体现了央行无意引起利率过快下行，因此操作稳健避免对债市预期形成过度影响。
明明认为，往后看，11月6个月期买断式逆回购到期量为3000亿元，而MLF到期量为9000亿元，不排除后续央行加大国债净买入规模对冲其他货币工具到期压力的可能性。总的来看，央行稳中偏松的政策取向料将延续。
王青也表示，11月还有9000亿元MLF到期，央行也可能等量或小幅加量续作。总体上看，未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具掌乐策略，持续向市场注入中期流动性。
2024年10月，中国人民银行推出买断式逆回购这一创新性货币政策工具。买断式逆回购的操作对象限定为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。
今年以来，央行主要通过买断式逆回购和MLF操作进行中长期流动性供给。华泰证券研报指出，年内央行买断式逆回购净投放量已超过MLF净投放量，买断式逆回购显然已经成为主要的流动性投放工具。
编辑：晨曦
校对：王玥
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